Resesyon Korkuları Artıyor, Fed’in Acil Müdahale İhtimali Zayıf

Resesyon Korkuları Artıyor, Fed’in Acil Müdahale İhtimali Zayıf

Hisse senetleri, Cuma günkü beklenmedik derecede zayıf istihdam raporunun ardından ABD ekonomisinin resesyona girip girmediği yönündeki spekülasyonları artırarak, Pazartesi günü üst üste ikinci kez sert düşüş yaşadı. Yatırımcılar, bu durumun Federal Rezerv‘i acil bir faiz indirimi ile müdahale etmeye sevk edebileceği konusunda giderek daha umutlu.

Ancak bu senaryo pek olası görünmüyor.

Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee, Pazartesi günü The New York Times‘a verdiği röportajda, “Fed’in yetkisi, borsanın rahatını sağlamakla ilgili değil,” dedi.

Gerçekten de, merkez bankasının geçen hafta yapılan toplantısında, en son istihdam verileri açıklanmadan önce, gösterge faiz oranını düşürmesinin daha iyi olabileceği yönünde bir argüman öne sürülebilir. Yetkililer, Haziran ayında yüzde 4,1 olan işsizlik oranının Temmuz ayında yüzde 4,3’e yükseleceğini—yılın başında bulunduğu seviyenin neredeyse bir tam puan üzerinde—bilecek olsalardı, ABD ekonomisinin zayıfladığına ve bu yüzden bir faiz indiriminin risklerine rağmen yararlı olabileceğine daha fazla inanabilirlerdi.

Ancak Fed’in bir sonraki planlı toplantısından—altı haftadan daha uzun bir süre—önce faizleri düşürmek için acil bir toplantı düzenlemesi, ters tepebilir ve potansiyel olarak daha fazla paniğe yol açabilir.

Acil faiz İndirimleri nadirdir

Fed’in faiz belirleme komitesi, istihdamı maksimum seviyeye çıkarmak ve fiyat istikrarını sağlamak amacıyla uygun faiz oranlarını belirlemek için genellikle yılda sekiz kez toplanır.

Ancak bu toplantılar arasında yetkililerin faiz oranı konusundaki görüşlerini değiştirebilecek beklenmedik bir durum ortaya çıkarsa, acil bir “acil durum” toplantısı düzenleyebilirler. Bu son olarak pandeminin başlangıcında, 3 Mart’ta yarım puanlık bir faiz indirimi kararı aldıklarında gerçekleşti. Bu tarihten iki haftadan kısa bir süre sonra, yeniden toplanarak faiz oranlarını neredeyse sıfır seviyelerine düşürdüler.

O dönemde, durum hızla kötüleşiyordu ve yetkililer, kısa sürede art arda iki büyük acil faiz indirimi yaparak, eylemlerinin gereksiz yere kamuoyunda paniğe neden olup olmayacağını tartışmak zorunda kalmadılar.

Bu indirimlerden önce, Fed son olarak 2008 sonbaharında Lehman Brothers’ın çöküşünün hemen ardından Büyük Resesyon sırasında acil bir faiz indirimi yapmıştı.

Algı önemlidir

Fed, ABD ekonomisinin bir resesyonun eşiğinde olduğu izlenimini yaratmaktan kaçınmak istiyor. Bu tür algılar, geçerli olup olmadıklarına bakılmaksızın hızla gerçeğe dönüşebilir.

“Genel olarak, toplantılar arası faiz indirimlerinden hoşlanmıyorum. Bunlar, istikrardan ziyade paniği işaret eder,” dedi Philadelphia Fed Başkanı Charles Plosser, 7 Ekim 2008’de yapılan acil toplantıda. Yine de, diğer merkez bankalarının benzer eylemlerde bulunması nedeniyle, istemeden de olsa acil bir indirimi destekledi.

Mevcut durumda ise böyle bir durum söz konusu değil.

Merkez bankaları—Kanada Bankası, Avrupa Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası dahil—tarafından son zamanlarda yapılan faiz indirimlerinin tümü, önceden planlanmış toplantılar sırasında gerçekleşti.

Fed, acil bir indirim yaparsa, kaçınılmaz olarak şu sorular ortaya çıkacaktır: Dünyanın en büyük ekonomisinin merkez bankası, diğer herkesin bilmediği neyi biliyor?

Bu endişe, 9 Ocak 2008’de yapılan planlanmamış bir toplantıda San Francisco Fed Başkanı Janet Yellen tarafından da dile getirilmişti.

Hazine Bakanı olarak görev yapan Yellen, toplantının tutanaklarına göre. “Bu durumun, Komite tarafından bir panik işareti olarak algılanabileceğinden ve piyasanın düşündüğünden daha kötü olduğunu gösteren içsel bilgilere sahip olduğumuzun yanlış bir şekilde anlaşılmasından endişe ediyorum,” dedi.

Ayrıca, acil bir indirimin, Fed’in toplandığı tarihten sadece beş gün önce açıklanan Aralık 2007 istihdam raporuna aşırı tepki olarak görülebileceğinden endişeliydi. Bu rapor, ülkenin işsizlik oranının yüzde 0,3 artarak yüzde 5’e yükseldiğini gösteriyordu. Sonuç olarak, yetkililer faiz oranlarını düşürmek için daha sonra planlanmamış bir toplantıya kadar beklemeye karar verdiler.

İndirim faydalı olur mu?

Ekim 2008’deki toplantıda, Plosser faiz oranlarını derhal düşürmenin “önümüzdeki birkaç ayı ekonomi açısından daha az acılı hale getirmeyeceğini” uyardı.

Bu durum bugün de geçerlidir.

Kısa vadede, Fed’in faiz indirimi için belirleyeceği büyüklük ve zamanlama ekonomiyi önemli ölçüde etkilemeyebilir, çünkü faiz oranlarındaki değişikliklerin sistem genelinde hissedilmesi genellikle bir yıl kadar sürebilir.

Bu arada, ABD Hazine getirileri, olası faiz indirimlerini bekleyerek zaten düşmeye başladı. Bu getiriler, Amerikalıların çeşitli kredilerde ödediği faiz oranları için bir gösterge niteliğinde olduğundan, bu düşüş, şu anda mali baskı altında olan borçluların yükünü hafifletmeye yardımcı olabilir.